趣店確實在努力合規，但也努力拓展利率空間。外界需要知道的是，現金貸行業的“暴利”是怎樣造成的，因為此行業仍是眾多平臺的不二選擇
10月18日，在線消費分期公司趣店成功赴美上市，首日大漲47%，突破百億美元市值，顯示出美股投資者對其投資價值給予的高度認可。數據顯示，這家公司今年上半年總營收為18.33億元,凈利潤為9.73億元，而公司成立時間不過1200天。
在驕人業績的背后是國內洶涌的質疑聲。外界詬病其生意是在對中低收入人群放“高利貸”，存在“商業不牢靠與道德不體面”的重大缺陷。
10月22日，趣店CEO羅敏用高調的“不追債”來回應質疑，不料反倒將公司拖入了更深的輿論泥潭，引發接二連三的“反回應”。10月23日，趣店股價應聲下挫近20%。截至26日，趣店股價報收22.8美元，跌破了發行價（24美元／股），市值縮水至75億美元。
有分析人士指出，資本市場的情緒正處膠著之中，一方面看好互聯網金融行業的發展前景，一方面又對當前趣店的商業模式的持續能力和監管層對現金貸的態度有所擔憂。
對于“商業不牢靠與道德不體面”的指摘，羅敏的回應邏輯是：“我們的壞賬率低于0.5%，是業內最低水平，比信用卡都低。”所以“你不還錢，就算了，當作福利送你了。”那么，趣店真的不追債嗎？事實是，眾多被催收過的用戶紛紛曬出短信等證據“打臉”羅敏。
此外，還有很多更為關鍵的問題。比如，羅敏宣稱“壞賬率低于0.5%”，“只借錢給有能力又愿意還錢的人”，那么其風控是如何確保做到這一點的呢？其客戶群體又是什么樣的人？其宣傳的“不催收”是否針對的是逾期90天已劃為“不良”的債權？其實際借款利率又究竟是多少？《投資者報》記者向趣店求證、詢問若干問題，但公司表示：“現在不能接受采訪。”
被質疑商業邏輯不自洽
對趣店的爭議有多大，互聯網金融整個行業的困惑就有多大。這種困惑不僅來自普通用戶，還包括從業者本身。這一點通過羅敏對其公司質疑的回應而表現得淋漓盡致。
羅敏近日曾“大方”地表示：“凡是過期不還的，我們這里就是壞賬，我們的壞賬，一律不會催促他們來還錢。電話都不會給他們打。你不還錢，就算了，當作福利送你了。就這樣。”
顯然，風控、壞賬、資金回籠是借貸機構最關切的核心問題之一，但在羅敏的表述中卻顯得無關緊要。《投資者報》記者看到，這一點被許多業內人士質疑為“不專業”。
此外，羅敏稱公司壞賬率極低，卻未詳細解釋其風控措施。有數據顯示，小貸行業的主要客戶群體近六成存在多頭借債需求。而羅敏表示：“一旦發現有借新債還舊債的，就拒絕。”按照羅敏自己的說法，趣店的客單價僅有900元。那么可以想見，支撐其驕人業績的客戶群體應該是很龐大的。如果近六成的存在多頭借債的人群都被趣店的風控系統成功識別出來并排斥在外，那么趣店的客戶群能有多少，又是些什么人呢？趣店并未回答記者詢問。有業內人士接受《投資者報》記者采訪時認為，羅敏的說法和他的商業模式存在邏輯上的不自洽。
不可否認的是，趣店的確在努力合規經營。對政策嚴令禁止的校園貸，羅敏表示：“政府叫停了，我們就撤出了”，“一個人填的地址是學校宿舍，就拒絕。一個人填的地址跟學校有關，也拒絕。”《投資者報》記者注冊趣店賬號時發現，趣店對于用戶地址上的審核其實比羅敏表述的還要嚴格，趣店不僅審核所填地址是否為學校，還審查所填地址會不會與用戶平時淘寶購物的收貨地址一致，以避免學生為了獲得貸款而虛假填寫地址。
共債群體占比過半
現金貸有多受市場歡迎呢？從現金貸相關APP下載量就可略知一二。網貸之家的數據顯示，以安卓市場累計下載量前100的現金貸平臺作為樣本，其中，累計下載量在3000萬及以上的平臺占比為6%，1000萬以上的有22%，100萬-500萬占比32%，100萬以下的占比約為34%。
當然，這并不意味著真正有這么多人在借貸。正如前文所說，有將近六成的小貸借款人是在多頭借債。因此一個很常見的情況是，借款人會同時下載多個APP，向不同平臺借款。根據百融金服與招銀前海金融的數據，約57%的客戶申請現金貸次數大于兩次，其中，申請多次借款的客戶在多家機構申請借款的人數占比達49%，在1家機構申請多次借款的客戶僅占7%。
由于網貸信息不計入央行的征信系統，網貸平臺之間信息共享程度較低，業內認為，多頭借貸現象短期內不會有太大的改觀。招銀前海金融的研究小組分析認為，多頭借貸用戶的信貸逾期風險是普通客戶的3到4倍，貸款申請者每多申請一家機構，違約的概率就上升20%。
現金貸不僅是平臺的盛宴，也成為惡意多頭借貸者的狂歡。“借東補西”、以貸養貸，在不同的平臺借款被他們戲稱為“擼口子”，每一個平臺就是一個“口子”。而貼吧、QQ群中有人熱衷討論分享“擼口子”技巧，對于逾期，甚至有人表示，“熬過催收轟炸期就可以不用還了。”
業內普遍認同，正是這樣的難以避免的客群特點決定了現金貸行業用“高利率來覆蓋高風險”、擴大規模，將壞賬分母做大以延后風險的運營模式，所以業內關心趣店的風控是如何確保其壞賬率只有0.5%的也是應有之意。而從另一個角度看，有網貸行業從業者對《投資者報》記者表示，羅敏所說的“不催收”固然有夸大其詞的地方，但其催收力度應該是比較文明的，處在法律限度內的，因為面對惡意逾期，催收效果并不大。
所以，很多持牌平臺將反欺詐與識別多頭借貸作為其風控的重點。《投資者報》記者了解到，當前從事現金貸業務的平臺主要采取向反多頭借貸平臺或第三方征信機構獲取征信數據。此外，包括趣店在內的網貸平臺相互信息共享，合作建立“黑名單”池也成為很多平臺的選擇，問題只是這種信息共享究竟能覆蓋總用戶的多大比例。
高利率的致命誘惑
如同幾年前P2P的迅速崛起卻飽受詬病一樣，現金貸行業也在經歷考驗。人們對這個行業的質疑是全方位的，并不是只針對趣店一家。今年4月，“網貸之家”發布不完全統計顯示，2016年1月單月成交金額僅為1.6億元，隨后一路上升，到2017年3月，單月P2P網貸短期現金貸業務成交量達到48億元，估測如今整個現金貸行業的規模約有6000億元到1萬億元。
公開資料顯示，趣店赴美上市之后，擁有現金貸業務的拍拍貸、融360、51信用卡等公司紛紛加快了上市步伐。
“現金貸太賺錢了”是今年《投資者報》記者在采訪中聽到最多的感慨。在趣店引發爭議之前，多家平臺都曾對記者不無“壯志”地表示，之所以自己要進軍消費金融，瞅準的就是現金貸。但現在記者再次向這些平臺詢問現金貸發展情況時，愿意回復者寥寥。對于高利貸的質疑，有從業者憤憤不平地說：現金貸都是短期借貸，基本上只有一個月期限，不應該用年化利率36%的上限來限定。可見，行業中不乏對相關法律法規意識淡薄的從業者。
2015年9月1日實施的《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》第26條規定，借貸雙方約定的利率超過年利率36%，超過部分的利息約定無效。
而實際操作中，有的平臺將貸款利率、服務費、手續費等分開收取，不可避免地出現了利率疊加等問題。如果逾期，還要繳納滯納金、逾期罰息等各項費用。這樣就不難理解為何會出現借款2000元，最后背債20萬的現象了。
精確踩線36%
眾所周知，現金貸的用戶主要為中低收入者，也是多頭共債的高發人群，他們此前從未接觸過這么快速便捷的借錢方式，往往只能看到絕對的借貸成本，而忽略利率水平。
以趣店的借款產品為例，《投資者報》記者通過芝麻信用授信后，獲得5000元授信額度。但借款頁面并未標明利率，只顯示還款金額：借款期限1個月需還款5150元/月，其中含服務費150元；借款3個月，每月需還款1765.65元，含服務費100.99元；借款6個月，每月需還款922.99元，含服務費89.66元。
以此計算，借一個月的話，趣店并沒有收取“利息”，只收了150元“服務費”。有意思的是，如果把這筆手續費當作利息來算，年化利率恰好為36%。用同樣的標準計算，借款時間為3個月的，算上手續費，實際年化利率為23.7%；借款6個月的，算上手續費后，實際年化利率為21.5%。
除了借一個月的收費略高之外，其他兩檔的借款成本似乎還是可以接受的。但在專業人士眼中，事情并沒有這么簡單，銀行通常是以內部收益率（IRR）來衡量利率的真實水平的。
所謂IRR，通俗來講就是根據現金流來計算收益率。也就是說，在借款人開始分期還款后，以尚未歸還的部分為本金基數重新計算利率。這一更高的年化利率才是借款人真正承擔的成本。可以說，IRR是揭開分期付款“貓膩”的利器。
要計算IRR，可以借助銀行的“個人貸款計算器”計算。上述趣店5000元借款的成本，在IRR方式計算下可以發現，其3個月與6個月還期的年化利率剛好都是36%！
同時，在趣店APP上，可通過分期付款購買的產品的利率，同樣踩著36%的監管紅線。以標價7599元某品牌手表為例，消費者分12期購買，每月月供為763.41元，用通常的方法算下來利率是20.6%，但按照IRR公式計算，年化利率正是36%。
華南某持牌消費金融公司的業務相關人士向《投資者報》記者表示，其公司分期產品對外顯示的年化利率已經采用IRR算法，即以每月遞減的未還款部分計算利率。但在記者采訪中，多數平臺對這一問題都閃爍其詞，不愿回應利息計算方式。
